Дело не в нефти: что влияет на крепкий тенге и как долго это продлится, рассказал эксперт

Тенге продолжает свое ралли, укрепляясь к доллару США. Однако причинами этого движения оказались вовсе не цены на нефть, а внешние заимствования и золото. Подробнее об этом читайте на NUR.KZ.

На фоне рекордного укрепления курса тенге к доллару США и роста цен на нефть распространяется мнение, что эти процессы взаимосвязаны.

Однако экономист Галым Кусаинов в своем Telegram-канале Galym's Channel отмечает, что на самом деле ситуация связана с некоторыми другими факторами, которые могут оказаться достаточно краткосрочными.

Реакция тенге ограничена

Как сообщает экономист, казахстанский валютный рынок сильно ограничен и не может полноценно реагировать на рыночные сигналы.

Дело в том, что в Казахстане нет полной свободы в покупке и продаже валюты в отношении юридических лиц – компании не могут покупать валюту спекулятивно или для хеджирования своих валютных рисков.

Физлицам это доступно, но они не являются финансово грамотными экономическими агентами и не формируют рыночные сигналы, считает Галым Кусаинов.

"В такой парадигме на валютных колебаниях больше зарабатывают финансовые институты, а не компании, которые, например, при сильном укреплении курса могли бы покупать валюту под будущие контракты.

Если бы сигналы у нас работали, как на развитых рынках, то после вчерашней статистики по инфляции (месячная инфляция снизилась до 0,6%) и информационного вброса о возможном возвращении к предельным ставкам по ипотеке (что является сигналом к снижению базовой ставки летом), валюта должна была ослабнуть. Но она, наоборот, укрепилась", – отмечает эксперт.

Нефть – не главный фактор

Также Галым Кусаинов указывает, что рост цен на нефть на самом деле пока что не влияет напрямую на курс тенге. Это связано с тем, что валютный рынок остается ограниченным – изменения в нем могут произойти только после физического поступления выручки от продажи дорогой нефти.

Но такие средства начнут поступать позже, и точно не в апреле или мае. По мнению эксперта, это связано с некоторыми факторами:

• существенное снижение нефтедобычи в первом квартале – это связано с ситуацией на месторождении Тенгиз, в результате чего страна недополучит валютную выручку;
• временной лаг – дополнительная выручка от роста цен в марте поступает нефтяным компаниям не сразу, поскольку проходит время между моментом заключения контракта и денежным расчетом;
• ограничение влияния нефтяных доходов – в Казахстане компании тратят средства строго в рамках бюджетов и контрактов, где цены фиксированы и не привязаны к текущей стоимости нефти. Поэтому не ожидается крупных продаж иностранной валюты нефтяными компаниями, что могло бы повлиять на курс;
• налоги остаются единственным каналом влияния нефти – при этом из всех налогов в нефтяной сфере только экспортная таможенная пошлина (ЭТП) напрямую попадает в бюджет страны, а остальные средства уходят в Нацфонд и стерилизуются, не влияя на валютный рынок в краткосрочном периоде.

"Таким образом, влияние цен на нефть на курс тенге в Казахстане сильно ограничено.

Я считаю, что ключевые факторы другие. Основной – это внешние заимствования. Все больше экономических агентов, включая государство и квазигоссектор, занимают деньги на внешних рынках, и при поступлении этих средств они конвертируются в тенге, что и приводит к укреплению курса.

Отдельно стоит выделить золото. Здесь влияние прямое и быстрое. Национальный банк применяет механизм зеркалирования, что было правильным решением... С учетом того, что цена золота за год выросла более чем на 50%, объемы таких операций увеличились, и влияние этого фактора на курс стало значительным", – сообщает эксперт.

Что будет с курсом доллара в 2026 году

Согласно мнению Галыма Кусаинова, тенге имеет как поддерживающие, так и негативные факторы, которые могут влиять на его курс по отношению к иностранным валютам.

Например, среди причин, оказывающих давление на тенге, отмечаются:

• инфляция – пока она остается высокой и превышает уровни в США, России или Китае, тенге будет обесцениваться. Поэтому эксперт считает, что текущее укрепление является краткосрочным, а разворот тренда возможен в любой момент;
• сезонность – со второго квартала традиционно усиливаются основные импортные платежи, которые могут повлиять на курс тенге, так как активнее будет покупаться иностранная валюта;
• иностранные инвесторы – их влияние стало одним из ключевых факторов укрепления тенге в конце 2025 года. Но если возникнут сигналы, указывающие на возможность снижения базовой ставки, то нерезиденты начнут фиксировать прибыль и "выходить" из тенге, ослабляя его курс.

Но также важно учитывать, что имеют место и факторы, которые могут поддержать национальную валюту Казахстана.

"С другой стороны, летом начнет проявляться эффект высоких цен на энергоресурсы (с лагом), а также влияние золота. Кроме того, рост внешних заимствований также будет поддерживать курс", – отмечает эксперт.

Другими словами, дальнейший курс тенге к доллару США будет зависеть от влияния указанных факторов. И они могут как поддержать нацвалюту, так и привести к ее ослаблению.

Нашли ошибку в публикации? Сообщите нам об этом.