Поддержка тенге снижается: что может привести к росту доллара в Казахстане, рассказал эксперт

Валютные торги 26 мая закончились резким ростом курса доллара США к тенге. При этом поддерживающие нацвалюту Казахстана факторы ослабевают. Что и как отражается на курсе тенге, читайте на NUR.KZ.

Казахстанский тенге завершил торги 26 мая ослаблением на 5 тенге – в итоге его средневзвешенный курс составил 478,01 тенге за доллар США, а последние сделки на бирже завершились на уровне 480,2 тенге.

Как отмечает эксперт Галим Хусаинов в своем Telegram-канале Galim's Channel, факторы поддержки тенге ослабевают, что может привести к росту курса доллара в Казахстане.

"Вот и закончилась налоговая неделя в стране за 1 квартал 2026 года, а значит тенге будет под давлением, что мы и увидели сегодня. Курс поднялся выше 480 тенге, хотя еще недавно доходил до 458 тенге...

Обычно в период налоговой недели тенге у нас подвержен укреплению, но мы увидели, что тенге, наоборот, чуть ослаб и всю неделю держался в районе 470 тенге, что говорит о том, что факторы укрепления тенге начинают ослабевать, а спрос на доллар растет на фоне импорта и сезона отпусков", – указывает эксперт.

При этом он указывает, что текущие инструменты поддержки нацвалюты Казахстана имеют свои риски, которые могут привести к дальнейшему ослаблению тенге.

Зеркалирование золота

Одним из важных механизмов поддержки курса тенге является зеркалирование покупки золота Национальным Банком – вырученная от реализации золота иностранная валюта продается на бирже (в эквиваленте к объему эмитированных для покупки золота тенге), что позволяет снизить давление на курс нацвалюты.

"В деньгах это очень значительный объем, прирост составил 4,4 млрд долларов США – это около 7% от всего объема торгов на спот-рынке валют KASE. В итоге тенге стал сильно реагировать на данный фактор и начал укрепляться с ростом цен на золото.

Если золото будет падать в цене, то мы получим обратный эффект", – отмечает эксперт.

Обязательная продажа валюты для квазигоссектора

Компании из квазигоссектора обязаны продавать на бирже 50% от валютной выручки, что увеличивает предложение доллара и укрепляет тенге.

И обычно эффект от таких мер в сочетании с налоговой неделей (когда компании-экспортеры продают иностранную валюту в больших объемах для уплаты налогов в тенге) укрепляет валюту Казахстана на 3-5%.

И хотя в текущем году компании-экспортеры продали больше валюты из-за роста выручки (цены на сырье выросли), данный фактор не оказал такого же эффекта.

"Однако в этом году эффект ослаб – впервые за долгое время мы увидели, что в налоговую неделю тенге не укрепился, что говорит о структурном смещении баланса спрос/предложение", – отмечается в источнике.

Внешние займы квазигоссектора и других компаний

Согласно сообщению эксперта, внешние займы квазигоссектора и частного сектора влияют на валютный рынок, создавая приток валюты на бирже.

При этом внешние заимствования растут на фоне высокой базовой ставки для привлечения инвестиций: к концу 2025 года совокупный внешний госдолг вырос на 10,4% (самый высокий уровень за 17 лет) и достиг рекордных 182 млрд долларов.

И часть этой суммы уходит на биржу, создавая заметный приток валюты и поддерживая тенге.

"Но как только эта валюта дойдет до импорта и начнет конвертироваться в обратном направлении, она уже превратится в фактор обесценения тенге, так как между импортером и валютным заемщиком всегда есть лаг в несколько месяцев", – отмечает эксперт.

Прочие влияющие на тенге факторы

Также Галим Хусаинов указывает, что и другие меры, которые обычно поддерживают курс валюты Казахстана, могут ослабеть и привести к обратному эффекту:

• высокая базовая ставка – она увеличила доходность активов в тенге, что привело на валютный рынок кэрри-трейдеров и укрепило нацвалюту. Но их участие основано лишь на краткосрочную перспективу, поэтому при признаках снижения базовой ставки, изменения цен на экспортные товары или ухудшения внешней конъюнктуры иностранные инвесторы начнут активно продавать тенге, что приведет к его ослаблению;
• ограничение на покупку валюты юридическими лицами – компании без соответствующих валютных контрактов не могут покупать валюту для защиты от курсовых колебаний. И если тенге ослабнет, а им нужно будет импортировать сырье или оборудование, то они будут покупать валюту по дорогому курсу, что приведет к дисбалансу на валютном рынке;
• увеличение выдаваемых валютных займов банками – их доля в ежемесячной статистике выросла в три раза в 2025 году. При этом бизнес обязан конвертировать эти деньги в тенге, если нет валютных контрактов, что в итоге увеличило предложение на рынке и укрепило тенге.

"Все это привело к тому, что у нас, начиная с 4 квартала 2025 года, тенге нефундаментально укрепляется под воздействием вышеуказанных факторов...

Когда хотя бы один-два фактора начнут уменьшать свою значимость, тенге окажется под большим давлением, а реакция рынка будет асимметричной – резкое падение тенге приведет к волатильности, к которой бизнес окажется не готов...

Единственный плюс укрепления тенге – это снижение инфляции, но насколько это устойчивое снижение – покажет время", – отмечает эксперт.

Нашли ошибку в публикации? Сообщите нам об этом.